【投資觀點-摩根投信】2022年第四季度市場展望：波動再起尋契機，聚焦優質多元收益

(本文章由摩根投信提供 – 2022年9月)

資料來源：摩根資產管理。資料日期：2022.09。

股市估值下修，企業獲利成長力道放緩，股票宜留意品質與防禦力

股市估值下修，中長期評價面浮現：

今年全球股市受烏俄戰爭、高通膨和央行加速升息影響，目前股市本益比相較去年底下修，尤以歐美下修幅度最大，評價面具投資吸引力(如下左圖)。

全球在高通膨下消費動能放緩，下修全球企業獲利成長預估：

通膨為企業利潤率帶來壓力，須留意企業獲利展望、庫存調整，及未來產業趨勢動態。預估美國今明兩年下修後的企業獲利增長優於多數其他區域，代表美國企業獲利體質強健，優質企業具較佳的定價能力; 中國因反覆封控損害消費動能、房地產低迷持續與生產受高溫熱浪天氣影響致使製造業活動萎縮，今年企業獲利成長率下修至3%，但在寬鬆政策與加快地方政府專項債發行提振經濟下，明後年有望回到雙位數獲利成長(如下右圖)。

資料來源：FactSet, MSCI, Standard & Poor’s, Thomson Reuters, J.P. Morgan Asset Management.，資料日期：2022.8.31。

應對波動攀升的環境，配置如何穩固核心?多元化配置更能降低風險，同時掌握機會

透過股債並重平衡風險、穩健資產配置

地緣政治、通膨、升息議題使得年初以來市場波動增加，隨著景氣循環步入中後階段，在預期波動延續的環境下，運用多元化配置可望有效提高投資效率。以過去10年全球股債投資組合為例，股票加入多元債券，年化波動約降低35%，而表現仍穩健。

資料來源：Bloomberg, 資料時間：2012.9.28.-2022.8.31。股票指數採MSCI全球指數, 非投資等級債指數採摩根非投資等級債指數, 複合債指數採彭博巴克萊美國綜合指數。投資組合比重僅為舉例說明之用。以上僅為歷史資料模擬指數之結果，不代表指數之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。

永續發展架構下，哪些產業具投資亮點?
基礎建設受政策支持喜迎商機，永續基建掌握成長趨勢

基礎建設升級趨勢，多重題材商機現：

在氣候、人口及城市變遷的趨勢下，現行的生活型態已與過去大相逕 庭，全球正醞釀一波基礎建設升級潮，從數位基建、交通到潔淨能源，帶動基建產業年年增長(如下左圖)。

政策利多加持，永續基建備受關注：

後疫情時代，基礎建設成為世界各國刺激政策的核心，尤其全球為了實 現2050淨零排放，再生能源的需求爆發性成長(如下右圖)，更為永續基建增添未來成長動能。

*資料統計日期僅截至2021年9月。資料來源：(左圖)摩根資產管理及彭博。(右圖)IJGlobal2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020 & September 2021 YTD* League Tables. Opinions, estimates, forecasts, projections and statements of financial market trends that are based on current market conditions constitute our judgment and are subject to change without notice.資料日期：(左圖)2007.07.~2021.07，(右圖)2008.1~2020.12。左圖股票指數皆以各產業之MSCI世界淨報酬指數為代表，通膨以美國核心消費價格指數年增率為代表。圖示僅以前述指數試算,並非代表基金之表現,投資人無法直接投資於指數。

摩根投信2022年第四季精選基金

*本基金策略變更生效日期:2022年7 月12 日/本基金更名獲金管會證期局核准生效日期: 2022年7月29日。**基金更名生效日期2022.5.1。

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「摩根」為J.P. Morgan Asset Management於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。

境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券，僅限掛牌上市之有價證券，且除了取得主管機關特別核准外，境外基金不得超過淨資產價值之20%，投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。 投資非投資等級債券之基金可能投資美國Rule 144A債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產30%），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

摩根投信旗下月配息型及季配息型基金（不含摩根亞太高息平衡基金（本基金之配息來源可能為本金）-季配息型之每年度分配收益）及總代理之月配息型、季配息型（不含摩根可持續基建基金（本基金之配息來源可能為本金）（原名稱：摩根環球地產入息基金））進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人可至摩根資產管理官方網站（am.jpmorgan.com/tw）查詢本基金配息組成項目。摩根泛亞太股票入息基金（本基金之配息來源可能為本金）每月配息金額之決定，主要是追蹤投資組合股利配發紀錄作為未來一年股利金額的預估，並考量相關稅負後，方決定每月配息金額，惟為維持穩定之配息率，配息金額來源有機會為資本，且每月配息金額並非不變。摩根盧森堡(SICAV)系列基金之股票型基金可發行配息級別，依配息頻率分為(分派)、(每季派息)與(每月派息)級別。（分派）級別配息類股之基金配息以淨收益（總收益扣除費用及支出）為基礎決定，若配息超過淨收益可能代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。（每季派息）與（每月派息）級別之基金配息以預估之收益（未扣除費用及支出）為基礎決定，若預估收益不足支付配息，可能由本金支付配息，代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。摩根可持續基建基金-（美元）（每季派息）（本基金之配息來源可能為本金）（原名稱：摩根環球地產入息基金）之基金配息以預估之收益為基礎決定，若預估收益不足支付配息，可能由本金支付配息，代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。申購手續費屬後收型之摩根境外基金，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，已反映於每日基金淨資產價值，可能造成實際負擔費用增加。

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